国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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