在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(z金允智致命之旅演的谁uì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(q金允智致命之旅演的谁ī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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