金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依(yī)然已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占(zhàn)优(yōu)。

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