当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(李宇春的现任丈夫是谁kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月李宇春的现任丈夫是谁5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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