大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快(kuài)转猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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