5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的(de改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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