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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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