如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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