昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　10克是几两有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格10克是几两在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯10克是几两(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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