北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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