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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗>

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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