金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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