自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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