财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎ排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗i)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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