5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ET一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27F份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较一尺九的腰一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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