尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思>3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。