射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射九龙司是哪里？频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛九龙司是哪里？利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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