上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*S电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决4px;'>电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决T蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用风险的担电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多(duō)数(shù)上市(shì)公司是(shì)因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级(jí)，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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