A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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