在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程(chéng将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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