5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技领(lǐng特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得关注的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)，但往未来看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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