财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(ch河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话í)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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