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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利(l当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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