德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复(fù)，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(ché德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷ng)诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。