昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇(pǒ)不(bù)平静：美国(guó)银行业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带(dài)来重大的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定(dìng)，因(yīn)为不这样(yàng)做可(kě)能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应(yīng)该与(yǔ)中国(guó)大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事(shì)情(qíng)能有多大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中(zhōng)出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现在(zài)的(de)经(jīng)济环境在这六(liù)个月已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为(wèi)，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随(suí)着经济(jì)低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国(guó)经(jīng)济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交给(gěi)他们。他(tā)还(hái)补充(chōng)，每一个公司的(de)情况(kuàng)都(dōu)不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联储，支持美(měi)联(lián)储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他(tā)想到一句话“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期(qī)问(wèn)题将会有(yǒu)负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美(měi)国没(méi)有其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开(kāi)井(jǐng)第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货(huò)币是全(quán)球(qiú)储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但(dàn)应该非常(cháng)小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里放(fàng)出(chū)来(lái)，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常(cháng)政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提(tí)到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出(chū)应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货(huò)币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美(měi)国(guó)不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续(xù)低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走(zǒu)强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪(xù)强、二育询盘(pán)增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也(yě)刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的(de)成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货(huò)农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者(zhě)，目前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家(jiā)对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(z莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗hòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过(guò)，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较(jiào)明(míng)显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数(shù)据(jù)，截至今年(nián)一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗现下(xià)跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高(gāo)；但(dàn)今(jīn)年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节奏对(duì)猪(zhū)价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗)殖板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回(huí)落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是(shì)生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时(shí)间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可(kě)从单边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗