大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主(z空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同hǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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