金融界4月21日(rì)消息 自(zì)国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价数(shù)据后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家邢自强(qiáng)今(jīn)天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层(céng)提供(gōng)了(le)充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一(yī)种优(yōu)势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走过(00后初中学历很丢人吗guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢(huī)复略快于(yú)需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时(shí)起不来，有利于(yú)物价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加(jiā)息(xī)过程又(yòu)带来银行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期(qī)中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞后(hòu)指标，不会率先好(hǎo)转，需要经(jīng)济环境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什(shén)么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在(zài)还处于(yú)经济(jì)修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业能(néng)创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是(shì)一种隐形的失业(yè)，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还(hái)没(méi)有回到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上，只有回(huí)到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性行业(yè)可(kě)能要逐季(jì)恢复(fù)，大概在今年底回到疫(yì)情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布(bù)3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民(mín)消费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价(jià)格(gé)指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却(què)创纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会(huì)。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一般(bān)具(jù)有(yǒu)物价水平持续负(fù)增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为(wèi)经济(jì)基(jī)本面和高基(jī)数等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗(zōng)消费需求(qiú)回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应(yīng)也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策注重从(cóng)供(gōng)给(gěi)侧发力，去(qù)年以来支持稳增(zēng)长力度(dù)持续(xù)加大，供给端(duān)见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效(xiào)应(yīng)传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布(bù)会(huì)上(shàng)，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌晖就近期(qī)市场热议的中(zhōng)国经济是否会(huì)陷入通(tōng)缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下(xià)阶段(duàn)来看，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格(gé)表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通(tōng)货紧缩(suō)。随着下(xià)半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立(lì)吗(ma)？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观(guān)点并(bìng)不成立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价(jià)下(xià)降既不(bù)全面亦难(nán)持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和(hé)其他不(bù)可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的(de)“不可贸易品”，地价(jià)和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义(yì)的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表的(de)边(biān)际变化而言，居(jū)民消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩(suō)的认定，其主要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似(shì)反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前(qián)的物价下行不是通缩，而(ér)是(shì)与基数效应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁(lǔ)称(chēng)，在(zài)货(huò)币增长大幅度超过(guò)经济增长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消费需(xū)求不(bù)足抑制了(le)价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧(jù)产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前(qián)“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与有效需求(qiú)或(huò)供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场转向三个原因。经济预(yù)期在(zài)经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波动率再次(cì)抬(tái)升(shēng)，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续(xù)至5月之(zhī)后(hòu)，当宏(hóng)观预(yù)期波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利(lì)率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行(xíng)业00后初中学历很丢人吗(yè)的稀缺是促成成长牛(niú)的(de)重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的(de)成长(zhǎng)行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 00后初中学历很丢人吗