昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和(hé)中(zhōng)国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方(fāng)回应，事(shì)情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞(jìng)争力(lì)，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个(gè)月的波动可能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去6个月(yuè)经济的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司都经历(lì)了很多(duō)的波动(dòng)，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他(tā)们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了存货(huò)过多的(de)情况(kuàng)，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就(jiù)业率(lǜ)的情况造成的(de)，但是(shì)现在的经济环(huán)境在这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下(xià)子(zi)那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没(méi)有吸引别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你力。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲(bēi)观的(de)预测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收(shōu)益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以置信的(de)增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为(wèi)其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的(de)成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的(de)这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多(duō)有能(néng)力(lì)的(de)人。如果他(tā)们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模(mó)是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的(de)使命，他(tā)也不担(dān)心(x别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你īn)美联储(chǔ)的(de)资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决(jué)短期问题将会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其(qí)他(tā)地方(fāng)可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能(néng)产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更多石(shí)油公司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚(jiān)持(chí)用多久(jiǔ)才会(huì)失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是(shì)全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国要(yào)大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日(rì)本有(yǒu)一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国(guó)不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷(mí)，国家研究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预(yù)警区(qū)间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市场(chǎng)保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有关(guān)部门(mén)研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声(shēng)后(hòu)，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端(duān)需(xū)求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致生(shēng)猪二育(yù)入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现(xiàn)货价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能(néng)将对(duì)行业(yè)的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的(de)大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利多(duō)因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续(xù)低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季(jì)节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然(rán)今年(nián)一季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处(chù)于近(jìn)9年(nián)同期相对(duì)高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出(chū)现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或(huò)会(huì)再次(cì)进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二(èr)次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可(kě)能继续保(bǎo)持惯(guàn)性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季节(jié)性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概(gài)率已在(zài)慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现(xiàn)货价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集(jí)体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你