本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shā脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(z脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思hěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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