A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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