财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间(j世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼iān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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