作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。