5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均(绥化去年疫情 绥化是几线城市jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(n绥化去年疫情 绥化是几线城市èi)经济长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)绥化去年疫情 绥化是几线城市，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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