5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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