5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基(jī)本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边的状态非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(tài)变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场。

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