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标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便(biàn)经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化(huà)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压g>

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议(yì)关(guān)注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压g>1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来(lái)确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。