当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐600毫升等于多少斤水，800ml是多少水饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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