A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(t楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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