当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(zài)白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīn日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思g)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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