北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(z美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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