近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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