射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(n最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ián)射频(pín)前端的市场年复合最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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