近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-99安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里2.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润(r安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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