在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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