5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下跌(d日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗iē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及(jí)海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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