美(měi)国(guó)债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约直至2024年(nián)结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调(diào)整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务(wù)违约(yuē)，但(dàn)债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等(děng)机(jī)制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政府债(zhài)务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均得到了上(shàng)调或(huò)暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机(jī)谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可(kě)能(néng)性(xìng)非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场(chǎng)担(dān)忧发生(shēng)发生(shēng)违约(yuē)，很多(duō)国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国(guó)和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协(xié)议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及全球资(zī)本市场并没(méi)有(yǒu)对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)问题过度反应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性(xìng)资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另(lìng)类策略(lüè)，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明(míng)显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)配(pèi)置中保有一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的(de)避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下(xià)，大(dà)类资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切(qiè)资产增持(chí)现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随(suí)同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式(shì)。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现此类尾部(bù)风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是(shì)一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回(huí)到(dào)美国未来的财政政策和(hé)货币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注(zhù)就业(yè)数据(jù)和工商业运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加息的(de)可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预计(jì)加息对市场(chǎng)的冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗限协议(yì)通过后，美国(guó)财政部(bù)预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美(měi)国财政部的(de)工作(zuò)重点是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其(qí)中有(yǒu)三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第三，美国国(guó)内(nèi)普通家庭可能成(chéng)为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖(mài)出(chū)）这无(wú)疑(yí)会(huì)给美债市场造成(chéng)极大(dà)抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未(wèi)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗来还会加息(xī)的(de)措辞，需要关(guān)注6月利率决议(yì)中(zhōng)美(měi)联储是否(fǒu)能进(jìn)一(yī)步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗