昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(x几十块钱的阿富汗玉是真的吗í)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。几十块钱的阿富汗玉是真的吗深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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