尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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