近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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