当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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